2025年全球棉花市场延续了前几年的熊市格局，价格整体呈现震荡下行、重心下移的趋势，无论是国际市场（以ICE期货为代表）还是国内市场（以郑商所期货为代表）,价格都承受了巨大的下行压力。
下面我们从国际市场和国内市场两个维度来具体分析。
国际市场 (ICE棉花期货)
2025年，ICE棉花主力合约（棉花的全球定价基准）的价格区间大致在70-95美分/磅之间,相比2012年的高点有显著回落。
主要走势阶段：
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第一季度 (1月-3月): 震荡筑顶，缓慢下行
- 年初表现: 开年时市场情绪尚可，价格在90美分/磅附近震荡，主要受到全球宏观经济预期（尤其是美国经济复苏）和前期库存水平的支撑。
- 下行压力显现: 随着时间推移，市场对全球供应过剩的担忧加剧，虽然北半球主产国（美国、印度、中国）的播种尚未开始，但庞大的期末库存依然是悬在头上的“达摩克利斯之剑”，价格在2-3月份开始缓慢但坚定地回落，测试85美分/磅的支撑位。
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第二季度 (4月-6月): 加速下跌，探底寻底
（图片来源网络，侵删）- 关键驱动因素 - 天气与播种预期: 进入4月，北半球棉花进入播种期，美国主产区的天气状况良好，播种进度快于预期，这增加了市场对未来丰产的预期,成为价格下跌的直接导火索。
- 全球供应过剩担忧加剧: 印度作为全球第二大产棉国，其棉花产量预期保持高位，中国的进口需求虽然存在，但政策的不确定性（如滑准税、配额问题）也使得采购并不稳定。
- 价格表现: 在这些利空因素交织下，ICE棉价在第二季度出现加速下跌，一度跌至70美分/磅附近的重要心理关口,创年内新低。
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第三季度 (7月-9月): 窄幅震荡，方向不明
- 天气市主导: 棉花进入生长关键期，天气成为影响价格波动的最主要因素，美国主产区的干旱天气一度引发市场对单产下降的担忧，推动价格小幅反弹，但随后，产区迎来有效降雨，缓解了旱情,价格再度承压。
- 宏观因素影响: 美联储关于退出量化宽松（QE）的讨论持续发酵，导致美元走强，以美元计价的商品普遍承压,这也对棉价构成压制。
- 价格表现: 整个季度，棉价在70-80美分/磅的狭窄区间内反复拉锯，市场多空双方力量相对均衡,但缺乏持续上涨的动力。
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第四季度 (10月-12月): 震荡偏弱，年末收低
- 新花上市压力: 北半球新棉开始集中上市，供应量增加,给市场带来现实压力。
- 需求端疲软: 全球经济复苏步伐不一，纺织服装消费需求没有出现根本性好转，下游采购意愿不强，以“随用随买”为主。
- 中国因素: 中国虽然仍是最大买家，但其国储棉政策继续主导市场，国家持续通过抛储来满足国内需求,这抑制了进口棉的采购热情。
- 价格表现: 在供应压力和需求不振的双重夹击下，ICE棉价在第四季度未能有效突破上方阻力，年末收于约77美分/磅，较年初下跌约15%。
国际市场全年总结：
2025年ICE棉花的核心逻辑是“供过于求”，全球庞大的期末库存是最大的利空，而天气、宏观经济和中国政策等因素只是在短期内改变了下跌的节奏和斜率,并未改变整体的熊市格局。
国内市场 (郑商所棉花期货)
2025年，郑棉主力合约的价格走势与国际市场高度相关，但受到国内政策的深刻影响，表现更为疲软，价格区间大致在18000-20500元/吨之间。
主要走势阶段：
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第一季度 (1月-3月): 高位震荡，政策引导
- 政策市特征: 国内棉价走势在很大程度上受到国家收储政策的引导，由于2012年度国家以20400元/吨的价格收储了大量棉花，形成了坚实的“政策底”，因此郑棉价格在20400元/吨附近获得了强力支撑。
- 内外价差巨大: 受国际棉价下跌影响，国内外棉价差一度高达6000-7000元/吨，巨大的价差使得国内纺织企业用棉成本高企，国际竞争力大幅削弱,抑制了国内棉价的上涨空间。
- 价格表现: 价格在18000-20400元/吨之间宽幅震荡，下有收储托底,上有高成本和需求疲软的压力。
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第二、三季度 (4月-9月): 政策托底下的缓慢阴跌
- 抛储政策出台: 为了缓解国内供应紧张、降低纺织企业成本，国家在2025年3月底启动了棉花临时收储政策的“退出机制”——开始进行棉花抛储,这成为压制国内棉价的最重要因素。
- 抛储压力: 全年国家累计抛储数百万吨棉花，且抛储价格定在18400元/吨左右，这为市场设定了一个新的、较低的价格天花板，纺织企业更倾向于购买价格较低的抛储棉,导致新疆棉等市场流通的棉花销售困难。
- 价格表现: 在抛储压力下，郑棉价格重心持续下移，测试18000元/吨的支撑位，虽然国家收储仍在进行，但抛储的负面影响已完全盖过了收储的支撑作用，价格呈现“上有抛压，下有收储”的拉锯格局,但整体趋势向下。
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第四季度 (10月-12月): 新棉上市抛压，价格再探新低
- 新棉集中上市: 新疆新棉大量上市，市场供应量激增，受抛储棉的低价压制，新棉销售不畅,籽棉收购价和皮棉销售价双双走低。
- 纺织需求淡季: 第四季度是传统纺织需求淡季，下游订单不足，企业采购积极性不高,进一步加剧了市场的疲软氛围。
- 价格表现: 在新棉上市和需求淡季的双重打击下，郑棉价格跌破18000元/吨的支撑，一度跌至17500元/吨附近，创年内新低，年末在收储托底和抛储压力的平衡下，价格略有回升,但仍处于低位。
国内市场全年总结：
2025年国内棉花市场的核心逻辑是“政策调控下的价值回归”，国家收储政策在2012年成功稳定了市场，但也导致了价格扭曲和巨大的内外价差，2025年，国家通过抛储来“挤泡沫”，引导棉价向合理水平回归，郑棉的走势可以看作是在政策主导下的“上有抛储天花板，下有收储地板”的区间震荡，但最终地板被跌破,显示出市场供需矛盾的尖锐性。
2025年棉花价格走势的核心驱动因素总结
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根本原因：全球供应过剩
- 前几年高棉价刺激了全球种植面积扩大,导致产量连续几年处于高位。
- 消费端受全球经济危机后复苏乏力的影响，增长缓慢,无法消化庞大的产量。
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国内政策主导（中国因素）
- 收储政策: 2012-2025年度的收储政策是郑棉的“政策底”,但也造成了内外价差和国内纺织业的困境。
- 抛储政策: 2025年的抛储是压制郑棉价格的核心力量，旨在降低企业成本,但也给市场带来了巨大的供应压力。
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宏观经济与美元走势
- 全球经济复苏前景不明朗,抑制了终端消费。
- 美联储退出QE的预期导致美元走强,以美元计价的ICE棉花价格承压。
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天气因素（短期扰动）
美国主产区的干旱和降雨天气，在生长季对价格产生了阶段性的影响,但未能改变长期趋势。
2025年是棉花市场从“政策市”向“供需市”艰难过渡的一年，国际市场在过剩供应的重压下持续探底，而国内市场则在国家收储与抛储政策的博弈中艰难寻底,为之后几年的市场化改革埋下了伏笔。
